Der Anlagestil deutscher Aktienfonds
Andreas Postert; Prof. Dr. Rainer Elschen
Deutscher Universitatsverlag
2007
nidottu
1.1 Problemstellung Der von Markowitz im Jahr 1952 geschaffene und spater in seinem Hauptwerk verfeinerte Ansatz der Portfolio Selection gilt heute als Ursprung und Fundament der modernen Port- lio- und Kapitalmarktheorien. Das Modell liefert ausgehend von einer zweidimensionalen Zielfunktion (Ertrags- und Sicherheitsstreben) einen rationalen Ansatz zur optimalen Zus- menstellung eines Wertpapierportfolios und schafft den Leitfaden fur die Reduktion des - samten Anlagerisikos. Mit diesem Denkanstoss entstanden Bewertungsmodelle, die die Pre- findung am Kapitalmarkt in einem in sich abgeschlossenen theoretischen Gleichgewichtsk- zept analysieren und die erklaren, welche Rendite bei welchem Risiko erwartet werden darf. Zentrale Annahme der traditionellen Bewertungsmodelle ist die so genannte Hypothese der effizienten Markte . Gemass dieser Hypothese fliessen in die Preisbildung alle verfugbaren In- 1) formationen ein, was impliziert, dass Preisanderungen nicht prognostizierbar sind. Der Ak- enkurs ist die abgezinste Summe aller zukunftigen erwarteten Dividenden und unerwartete Preisbewegungen resultieren einzig aus der zufalligen Abweichung der Dividenden von ihrem 2) erwarteten Trend. Da die Aktienkurse auf neue Informationen sofort und korrekt reagieren, sind insbesondere keine Uberschussrenditen ohne die Inkaufnahme eines erhohten Risikos moglich."
